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汉光科技二度冲刺IPO 背靠中船重工成长性隐忧仍存

2019-10-15 10:26:31

证监会官网显示,中船重工汉光科技股份有限公司(以下简称“汉光科技”)IPO进程日前已进入预披露更新环节。这也意味着其二度冲击IPO脚步渐近。


此前,作为央企中船重工实控主要生产墨粉和OPC鼓(打印机、复印机、多功能一体机的核心消耗材料)的公司,汉光科技曾因其成为2016年创业板IPO首单被否企业而备受关注。当时,发审委围绕汉光科技的客户情况、关联交易、资金往来及纳税情况等四方面进行了质疑。


2018年,汉光科技重启IPO,2019年4月报送申报稿,9月便进入预披露更新环节。


与首次申报相比,招股书在独立性等方面进行了调整,但成长性等问题犹存。


实控人为央企中船重工


中船重工汉光科技股份有限公司由河北汉光重工有限责任公司、中船重工科技投资发展有限公司、中国科学院化学研究所等六家股东单位共同发起设立。


其实控人颇为引人注目。


招股书显示,央企中船重工集团通过汉光重工、重工科技等全资子公司和实际控制企业拥有汉光科技65.31%股份,为其实际控制人。


21世纪经济报道记者对比发现,与2016年首度冲刺IPO之时相比,中船重工拥有汉光科技股份有所上升。首度冲刺IPO之时,中船重工合计控制汉光科技57.79%股权。


在2016年首度冲击IPO被否之时,发审委对汉光科技的客户情况、关联交易、资金往来及纳税情况等四方面进行了质疑。


“这几方面都很重要,总体来看反映的是汉光科技的独立性问题。” 南方一家大型券商投行人士指出。


对比两次招股书可以发现,新的报告期内,汉光科技已对此前涉及的一些问题进行了调整。


例如,此前发审委指出,发行人报告期与中船重工财务有限责任公司(以下简称“中船财务公司”)资金往来金额较大,以2015年度为例,在该财务公司开立的6个银行存款账户的交易流水“本期存入”和“本期支取”汇总金额分别为33947.36万、29309.20万元。2015年度现金流量表“取得借款收到的现金”为14000万元。注意到发行人未与中船财务公司就办理存款业务签署金融服务协议,在中船财务公司的存款、结算业务未能履行相关程序。


在最新披露招股书中,汉光科技与中船财务公司的关联借款已显著减少,截至2016年年底为10500万元, 2017年底则为8500万元。


对于此前发审委提到的“金融服务协议”,其指出,报告期内,经公司股东大会批准,公司与中船财务公司签署了《金融服务协议》,就中船财务公司为公司提供借款服务、结算服务、存款服务和其他金融服务等进行了约定。其中,借款服务约定的利率不高于中国人民银行就该类型贷款规定的同期基准利率水平;存款服务约定的利率根据中国人民银行统一颁布的同期同类存款的利率厘定,且不低于中船财务公司同种类存款的利率水平。


“一般来说,如果之前问题都整改了,二度IPO的通过率还是比较高的。”前述投行人士指出。


与此同时,种种细节仍显示着汉光科技作为央企中船重工实控下公司的身份,例如,其关联销售列表齐刷刷出现中国船舶重工集团公司旗下二十多家研究所。不过,按其披露,在报告期关联销售占营收比都在1%以下。


“基于央企军工涉密要求,预计信息安全复印机及耗材未来会持续向中船重工集团相关单位销售,但占比营业收入较小。报告期内,交易双方按照市场化原则协商定价,交易价格公允。”汉光科技表示。


成长性隐忧


招股书显示,汉光科技主要从事打印复印静电成像耗材及成像设备的研发、生产和销售,主要产品为墨粉、OPC鼓(有机光导鼓)、信息安全复印机、特种精密加工产品,其中墨粉和OPC鼓是打印机、复印机、多功能一体机的核心消耗材料。


2016年-2018年,公司营业收入分别为5.32亿元、6.39亿元和6.94亿元,同期归属于母公司所有者的利润为4090.90万元、4944.63万元和6804.68万元。


“公司是国内既能大规模生产墨粉又能大规模生产OPC鼓的企业,是国内打印复印静电成像耗材主要生产厂商之一。公司最早实现OPC鼓的国产化和产业化,通过了国家‘863’计划重大项目‘有机光导鼓产业化关键技术及发展研究’验收,同时也是早期实现墨粉国产化的企业之一。”汉光科技在招股书中如此描述自己的行业地位。


然而,作为公司两大主营产品的墨粉和OPC鼓,其近几年销售价格均逐年下降。


招股书显示,2016年-2018年,汉光科技墨粉平均销售价格(不含税)为29.32元/kg、29.10元/kg、28.52元/kg,OPC鼓平均销售价格(不含税)分别为3.95元/支、3.39元/支、3.20元/支。


进一步梳理发现,自2011年以来,汉光科技OPC鼓的销售价格就在逐年下降,且低于苏州恒久的同期价格。


“公司根据市场竞争情况、公司成本水平和公司生产策略来制定墨粉和 OPC鼓销售价格策略,报告期内,墨粉销售单价略有下降,OPC鼓的销售单价逐年下降。”其表示。



汉光科技称,下游硒鼓制造业组装匹配门槛较低,由于产业链的打通、成本的降低,下游市场竞争会越来越激烈。此外,市场上一些企业为降低成本,生产伪劣产品以低价冲击市场,影响耗材市场的发展。


“公司既能大规模生产墨粉又能大规模生产OPC鼓,但与国际大型制造商特别是原装制造商相比,公司高端产品规模、资本投入不足。因此,公司拟发行股份募集资金,增加主业的资金投入,推动产品升级改造,以便在可预见的未来改变该竞争劣势。”汉光科技指出。


此番上市,汉光科技拟公开发行股票不超过4934万股,募资拟投向彩色、黑色墨粉项目,激光有机光导鼓项目,工程技术研究中心项目,以及补充流动资金。